光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6887期
主題：A Tale of Fear and Euphoria in the Stock Market股票市場(chǎng)中的恐懼與狂喜
主講人：西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 林乾教授
主持人：金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院 郭海鳳教授
時(shí)間：4月14日15:00-16:00
地點(diǎn)：柳林校區(qū)格致樓411
主辦單位：金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
林乾，西安交通大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師。主要研究方向是資產(chǎn)定價(jià)、行為金融學(xué)、金融工程、金融科技、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)字金融、金融大數(shù)據(jù)分析、金融人工智能、金融機(jī)器學(xué)習(xí)等。主持和參加多項(xiàng)國(guó)家級(jí)科研項(xiàng)目。
內(nèi)容提要：
This lecture, focusing on this study, proposes a consumption-based model to explain puzzling unstable, i.e., sometimes positive and sometimes negative, relations between stock market variance with both market risk premia and prices. In the model, market risk premia depend positively (negatively) on “fear” (“euphoria”) variance. Market prices, which decrease with discount rates, correlate negatively (positively) with fear (euphoria) variance. Because it is the sum of fear and euphoria variances, market variance may correlate positively or negatively with expected returns and prices, depending on the relative importance of the two variances. Our empirical results support model’s key assumptions and many novel implications. This study also discusses the relation between inflation and stock market return.
本講座圍繞本研究提出了一個(gè)基于消費(fèi)的模型，用以解釋股市方差與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、市場(chǎng)價(jià)格之間令人困惑的不穩(wěn)定關(guān)系，即二者關(guān)系時(shí)而為正、時(shí)而為負(fù)。在該模型中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與 “恐懼” 方差正相關(guān)，與 “狂熱” 方差負(fù)相關(guān)。市場(chǎng)價(jià)格隨貼現(xiàn)率上升而下降，與恐懼方差負(fù)相關(guān)，與狂熱方差正相關(guān)。由于市場(chǎng)方差是恐懼方差與狂熱方差之和，其與預(yù)期收益和價(jià)格的相關(guān)性可正可負(fù)，取決于這兩種方差的相對(duì)重要性。該研究實(shí)證結(jié)果支持了模型的核心假設(shè)與諸多新穎推論。本研究還討論了通脹與股市收益之間的關(guān)系。
